天风证券股份有限公司潘暕,王泽宇近期对火把电子进行磋商并发布了磋商呈文《行业景气上行当期收入大幅攀升，搞定着力盈利才智增长权贵》开云kaiyun.com，给以火把电子买入评级。

火把电子(603678)

事件：2025年8月23日，公司发布2025年半年报。

营收利润端：2025年H1，公司竣事总买卖收入17.72亿元，同比+24.2%；竣事归母净利润2.61亿元，同比+59.04%；竣事扣非后归母净利润2.53亿元，同比+62.71%。Q2竣事营收10.10亿元，同比+30.29%，环比+32.52%；竣事归母净利润1.55亿元，同比+71.78%，环比+44.93%。咱们以为，公司收入、事迹均同比增长主要系电子元器件领域迎来积极滚动，行业景气度迟缓改善，商场需求呈现增长态势，且公司新材料板块业务体量及盈利才智增长权贵。

用度端：2025年前半年时期用度率达16.14%，同比-2.85pcts，其中销售/搞定/研发/财务用度率差别为4.27%/8.52%/2.83%/0.52%，同比差别-0.75/-1.06/-0.74/-0.3pcts。公司合座用度率均有所下落，用度管控才智权贵进步。

自产元器件业务复苏，卑鄙需求转暖或启新增长点。

公司自产元器件业求竣事收入6.92亿元，同比增长27.62%。咱们以为，现时手脚十四五规画临了一年，有望开释之前蔓延的订单，重叠“十五五”规画初期新装备，带来新一轮备货周期，2025年公司订单的复原有望带来事迹复苏。同期跟随我军信息化程度进一步加深，进一步补皆电子起义、军工数据链等具体时代领域短板，或对该板块有着伏击牵引作用。同期公司积极开荒商场，新址品中高电压大容量微波芯片电容器等订单同比翻番，晶圆销售量冲破历史峰值，公司有望继MLCC居品之后翻开自产元器件业务新的事迹增长点。

新材料业务弹性突显，卑鄙高景气度支捏陶瓷材料加快渗入。

新材料板块竣事收入1.33亿元，同比增长101.88%。新材料板块增长权贵，公司中枢居品聚碳硅烷、纤维材料等均鄙人游专揽上获取了阶段性发达，造成捏续慎重供应。咱们以为，新一代航空装备或已亮相登场，陶瓷材料为新一代装备的基础支捏，具有要紧计谋真义，商场空间弥远，公司手脚其上游中枢供应商卡位上风彰着，或将充分受益陶瓷材料在新一代装备中加快渗入，新材料业务有望捏续保捏高速增长。

盈利预测与评级：跟随新一轮采购周期到来，公司元器件营收有望受益而增长，新材料业务正在快速成长，具备弥远商场空间，公司阿尔法上风或将进一步突显。咱们瞻望，公司在2025-2027年的归母净利润差别为5.02/7.22/9.05亿元，对应PE差别为37.92/26.36/21.04X，督察“买入”评级。

风险指示：订单复原不达预期的风险，新一代装备列装节拍不足预期的风险，主不雅性风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；往日90天内机构办法均价为52.63。

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